奥比中光(688322) 公司发布2025H1业绩通知布告，公司实现停业收入4。35亿元，同比+104。14%；次要系三维扫描及领取场景营业收入增加所致。归母净利润0。60亿元，较上年同期添加1。14亿元；扣除股份领取影响后的净利润0。70亿元，较上年同期添加0。97亿元；运营勾当发生的现金流量净额0。84亿元，较上年同期添加1。14亿元。次要系25H1发卖回款添加所致。 公司正在一季度实现了扭亏为盈后，继续正在二季度乘胜逃击，多年研发正在AI高景气布景下继续实现加快贸易化闭环落地！ 我们的概念：高毛利AIOT营业持续扩张+产能，无望带来公司业绩强劲增加。 机械人：公司正在取微软、英伟达合做后，8月11日，公司取地平线及其控股子公司地瓜机械人正在签定合做和谈，两边将正在机械人智能化范畴展开深度合做，充实阐扬各自的手艺取产物劣势，联袂鞭策机械人财产的手艺立异取落地使用。我们认为，基于公司正在3D视觉传感器及对应的机械人范畴算法方面的劣势，以及地瓜机械人正在机械人用芯片和底层软硬件架构方面的优秀实力，两边将环绕手艺方案、产物使用、市场拓展、生态扶植等方面展开慎密合做，加强正在机械人范畴的持续前进，以期不竭提高正在人形机械人等新兴场景的市场拥有率。 3D扫描：公司成功联袂行业头部企业创想三维推出两款高精度3D扫描仪，全面满脚3D打印、逆向工程、模具制做、逛戏设想、医疗护具、艺术创做、AR/VR等范畴对高精度、低成本3D扫描的需求。我们认为，公司取头部企业合做有帮于打制具备市场所作力的产物，构成深挚的手艺壁垒，同时下逛市场的持续扩张有帮于公司进一步加强市场开辟力度，为业绩改善打下优良根本。 碰一下领取：目前，为满脚用户正在分歧场景下的分歧需求，领取宝已推出扫码领取、刷脸领取以及“碰一下”等领取体例。公司联袂合做伙伴蚂蚁集团，通过“碰一下”零件设备产物正在各类零售场景的落地，持续优化提拔领取便当性，为用户和商家创制新价值。 公司是国内机械人视觉传感器范畴少数可对标英特尔Realsense的公司，深度绑定英伟达无望卡位人形机械人“眼睛+大脑”两大智能化黄金赛道，公司近期取地平线营收实现翻倍增加，我们看好公司短期受益医保刷脸+3D打印放量，中期受益机械人财产兴旺成长。考虑到公司研发贸易化落地进展超预期等要素，我们调整公司盈利预测，将FY2025-FY2026公司收入预测由8。7/13。4亿元调整为9。6/14。2亿元，归母净利润预测由为0。85/2。7亿元调整为1。09/2。43亿元，新增FY2027公司收入预测为17。5亿元，归母净利润为3。56亿元。公司为国内3D视觉独角兽企业，手艺及产物持续获全球巨头承认，维持“买入”评级。 风险提醒：原材料价钱波动风险，行业合作加剧风险，手艺研发风险，运营风险，应收账款风险，补帮变化风险深度相机龙头送扭亏元年，计谋合做地平线H1收入4。35亿元，同比+104。14%；利润0。52亿元，客岁同期-0。51亿元；归母净利润0。60亿元，客岁同期-0。53亿元。同日，公司取地平线及其控股子公司地瓜机械人签定合做和谈，加深机械人范畴合做，无望共享客户资本。 运营阐发 收入和利润超预期，持续向好，拆分如下： 1。收入：3D视觉传感器、消费级设备、工业级设备、其他收入别离1。36/2。69/0。11/0。18亿元，同比+65。71%/159。88%/-27。88%/+57。49%。3D视觉传感器估计次要受益于机械人营业增加，消费级设备次要来历于三维扫描和领取场景的放量。消费级设备、工业级设备、其他从停业务毛利率别离为54。39%/34。38%/65。26%/29。77%，同比+11。31/-6。30/+5。50/-2。08PCT。此中消费级设备毛利率下降，估计次要受领取场景占比提拔影响，领取场景毛利率全体产物附加值较低。3。费用率：受益于前期投入充实，本年起头期间费用率大幅下降。1H25公司发卖/办理/研发/财政费用率别离7。56%/10。31%/20。94%/-0。64%，同比-8。36/-15。12/-28。78/+12。19PCT，财政费用率提拔估计从因利率下降。三费合计1。69亿元，同比-2522万元，公司费用管控结果显著，后续因收入增加而费用额度不增，费用率无望持续大幅下降，带来净利率大幅提拔。 4。其他：股权领取费用1105万元。扣除股份领取后公司净利润约7000万元，而上年同期为-2698万元，因而公司的运营性利润增加合适预期。 5。将来瞻望：公司深度相机渗入率+单机搭载量+市占率均无望提拔，随机械人智能化提拔，对深度相机的需求度将提拔，带来深度相机的渗入率提拔和单机搭载量添加；款式上，由于公司分析实力起头超越强势竞对intel，估计将维持较高的市占率。 盈利预测、估值取评级 公司上半年业绩超预期，因而上调业绩预期，估计公司25/26/27利润约1。34/3。29/5。43亿元，同比扭亏/+145%/+65%，对应PE别离254/103/63倍，公司深度相机款式劣势显著，维持买入评级。 风险提醒 人平易近币汇率波动；大股东减持；限售股解禁。奥比中光(688322) 公司发布2024年年报，营收增加跨越50%，因三费节制较好减亏70%以上正在既有营业稳健成长的同时，公司推出针对机械人分歧场景的3类AI视觉新产物，我们认为公司的运营瞻望佳，维持增持评级。 支持评级的要点 2024年公司营收较快增加，同时净利率大幅改善。2024年公司营收5。6亿元，同比增加56。8%；归母净利润-0。63亿元，同比减亏77。2%；扣非归母净利润-1。1亿元，同比减亏65。3%；毛利率41。8%，同比下降0。9个百分点；净利率-11。1%，同比提拔65。4个百分点。2024Q4单季度公司营收2。1亿元，同比增加112。3%，环比提拔55。3%；归母净利润为-260万元，同比减亏96。9%，环比减亏62。5%；扣非归母净利润-0。1亿元，同比减亏87。6%，环比减亏48。1%；毛利率38。2%，同比降低0。9个百分点，环比降低8。1个百分点；净利率-1。7%，同比提拔68。4个百分点，环比提拔3。7个百分点。 公司净利率同比大幅提拔，次要因三费比率节制较好。2024年公司研发费用率36。2%，同比下降47。4个百分点；办理费用率18。6%，同比下降18。1个百分点；发卖费用率13。0%，同比下降6。1个百分点。2024年公司研发、办理、发卖费用比例合计同比下降71。6个百分点，为净利率提拔贡献较大。 三维扫描、领取宝“碰一下”等产物放量，带动全体营收高增。分营业看，AIoT类营业笼盖三维扫描、办事/工业/人形机械人、AR/VR、智能领取终端等范畴，2024年该营业营收3。0亿元，同比增加142。4%，毛利率51。9%，同比增加2。5个百分点；生物识别类营业笼盖线下领取取医保核验类范畴，2024年该营业营收2。3亿元，同比增加18。2%，毛利率27。6%，同比削减8。1个百分点；工业三维扫描类营业取轨道交通、航空航天、风电能源等范畴的企业和科研院所合做，2024年该营业营收0。3亿美元，同比降低13。3%，毛利率60。7%，同比削减11。5个百分点。具体到产物层面，次要是三维扫描、领取宝“碰一下”设备需求增加，带动2024年消费级使用设备销量同比大增跨越300%所致。 聚焦机械人取AI视觉使用，针对分歧下逛场景发布多款新产物。Orbbec Gemini335系列是初次搭载公司专为机械人3D视觉设想的深度引擎芯片MX6800的新产物，配备高机能从被动融合双目成像系统，满脚机械人正在户外、室内、夜晚等分歧光照前提及复杂多变中的AI视觉需求；Orbbec Gemini336系列是335系列的红外加强版，添加了红外滤光板，加强了自动红外成像表示，正在高反光、强光干扰及高动态场景下，视觉深度丈量的不变性更优；Orbbec MS600激光雷达是基于dToF手艺的高精度、远距离单线°扫描范畴，当方针反射率为90%时，设备探测距离可达45米，精度误差不跨越15毫米，其72kHz高点频和0。075°角分辩率可供给更精细的丈量细节，有帮于为机械人正在尘雾等复杂中，供给精确的。我们看好公司多款新品的奇特劣势，无望打开机械人营业的新蓝海。 估值 因公司营收增加幅度及净利率提拔幅度均超此前预期，我们上调公司盈利预测。我们估计公司2025/2026/2027年停业收入9。06/12。47/15。23亿元，对应市销率为26。2/19。0/15。6倍。我们看好公司3D视觉类产物，正在将来机械人财产的成长机缘，维持增持评级。 评级面对的次要风险 尚未盈利的风险；业绩大幅下滑或吃亏的风险；3D视觉手艺迭代立异的风险；焦点手艺泄密的风险；焦点手艺人才流失的风险；宏不雅风险。奥比中光(688322) 投资要点 回购效率高，彰显公司对其成长的决心。公司于2025年4月9日发布回购股权通知布告，此次股份回购方案充实表现了公司对本身价值的承认及对将来成长的果断决心。按照通知布告，公司于2025年4月8日通过董事会决议启动回购，打算以不跨越97元/股的价钱，正在3个月内完成2，000万至4，000万元的回购规模，专项用于公司价值取股东权益。值得关心的是，公司正在方案披露次日（4月9日）即完成初次回购，以41。63-46。5元/股的价钱区间购入9。59万股，领取金额达442万元，步履效率显著高于市场平均程度。从计谋层面看，此次回购延续了公司一贯的本钱运做逻辑，反映出办理层对当前估值修复空间的判断。连系公司2024年56。16%的营收增加，回购行为本色是手艺壁垒取财产盈利双沉驱动下的价值沉估行动。 政策短期影响行业根基面，阶段性利好国内财产款式。中国对美加征125%关税的政策通过原产地法则调整精准感化于英特尔等美国本土制制芯片企业，导致英特尔RealSense系列跌价减弱其性价比劣势，而奥比中光凭仗全栈自研的3D视觉手艺（笼盖布局光、iToF、双目Lidar等六大范畴）和国产化率劣势，正在机械人视觉、智能座舱等新兴场景无望加快渗入。该政策无望导致其产物正在华价钱显著上升，从而对财产合作款式发生影响，公司当前正在人形机械人视觉传感器范畴具有70%的市场拥有率，关税无望进一步加大公司产物性价比，从而提高市占率。 全栈自研取产能、产物代差以及knowhow成立奥比护城河：视觉模组的研发周期凡是为6个月至2年，且使用场景适配高度依赖厂商的垂曲范畴knowhow能力，即跨学科手艺整合取行业经验沉淀构成的焦点合作力。奥比结构早，涉及场景摆设多，场景摆设效率和结果领先友商，机械人财产当前手艺闭环，贸易化落地需求下，公司营业无望高速增加。 盈利预测取投资评级：受益于机械人行业订单持续增加，奥比中光24-26年营收将实现快速增加、利润无望25年扭亏为盈，我们估计公司2024-2026年停业收入为5。6/11。5/15。1亿元，当前市值对应PS别离为41/19/14倍，考虑到公司是全球3D视觉龙头，维持“买入”评级。 风险提醒：宏不雅经济风险下行，下逛使用成长不及预期，客户集中度高的联系关系买卖风险。奥比中光(688322) 深耕3D视觉全链条结构，全栈式手艺研发+六大范畴笼盖建立焦点壁垒 公司从停业务是3D视觉产物的设想、研发、出产和发卖，次要产物包罗3D视觉传感器、消费级使用设备和工业级使用设备。公司已建立了“全栈式手艺研发能力+全范畴手艺线D视觉手艺系统，正在手艺纵深上融合了光学机械、电子、芯片设想、算法、SDK、固件开辟等多项复杂学科交又手艺，正在手艺横向跨度上涵盖布局光、iToF、dToF、双目Lidar、工业三维丈量六大范畴。 奥比中光斥资2000万-4000万元回购股份，公司价值取股东权益奥比中光近日发布通知布告称，公司拟以自有资金通过集中竞价买卖体例回购部门股份，回购资金总额不低于人平易近币2000万元且不跨越人平易近币4000万元，回购价钱不跨越97元/股。公司通过所买卖系统以集中竞价买卖体例初次回购股份约9。59万股，占公司目前总股本比例为0。02%，回购成交的最高价为46。5元/股，最低价为41。63元/股，领取的资金总额为约442万元。回购股份将用于公司价值及股东权益，彰显公司对将来成长的决心及投资者权益的决心。 境外收入占比低，关税风险可控；AIoT等新兴场景驱动营收同比增56。16%逐季增加显韧性 按照公司已披露的2024年半年度演讲，公司间接境外收入占比不到15%，此中间接出口美国的金额占停业收入比例极低，美国加征关税对公司现有营业和供应链等影响极小。2024年，奥比中光加速新兴场景推广并持续丰硕和优化产物布局，实现了正在AIOT等范畴的规模快速增加。经公司初步核算，公司2024年度实现停业收入5。62亿元，同比增加56。16%。2024年，公司按照下逛需求加速立异产物迭代速度，落实“手艺立异投入一贸易”计谋，最终实现停业收入的逐季环比增加。 奥比中光是国内机械人视觉传感器范畴少数可对标英特尔Realsense的公司，深度绑定英伟达无望卡位人形机械人“眼睛+大脑”两大智能化黄金赛道。公司24年营收估计恢复高速增加，我们看好公司短期受益医保刷脸+3D打印放量，中期受益机械人财产兴旺成长。考虑到公司机械人传感器营业进展较为依赖下逛机械人客户放量，我们估计公司24-26年营收别离为5。6/8。7/13。4亿，公司为国内3D视觉独角兽企业，手艺及产物持续获全球巨头承认，维持“买入”评级。 风险提醒：手艺迭代立异风险、客户集中度较高的风险、使用场景贸易化不及预期风险、供应链风险。奥比中光(688322) 全球3D视觉龙头，机械人冲破无望带动业绩上涨。奥比中光次要产物包罗3D视觉传感器、消费级使用设备和工业级使用设备，已实现六大3D视觉手艺全面结构，产物次要使用范畴为生物识别、AIOT、消费电子、工业等。分产物看，公司从停业务收入次要来自于发卖3D视觉传感器。23年占比总营收61。6%，公司已实施多期员工激励打算、确认大额股份领取费用，近五年研发费用率持续高于50%，导致净利润尚未转正。当前公司正在机械人范畴中，产物持续放量，将无望拉动公司营收实现高速增加，带动公司逐渐扭亏。 Tof为视觉性手艺，研发周期长，需要高场景knowhow才能做好产物合作力。机械人视觉模组通过度层递进的数据处置逻辑实现取决策节制，其工做流程可归纳综合为采集-解析-决策-施行四阶链。采集指的图像消息捕获，是从二维图像的捕获到三维空间的理解取智能优化。解析为通过图像传感器从单一的手段到度、多条理的消息融合取智能，提拔了系统的精度和效率。而决策为算法手艺升级是从手工法则的计较到进修取智能推理。目前财产软硬件手艺均已成熟，视觉模组的研发周期凡是为6个月至2年，其焦点壁垒恰是持久堆集的生物力学模子取机械节制融合经验。 机械视觉的下逛百花齐放，涵盖自从挪动机械人（AMR）、3D打印及人形机械人三大范畴。AMR市场受制制业从动化趋向、全球劳动力欠缺及高性价比驱动，估计2024年规模达38。8亿美元，2029年增至80。2亿美元（CAGR15。6%）；3D打印手艺随成本下降加快渗入，2023年全球市场规模197亿美元，中国市场规模415亿元，集成3D扫描功能的设备进一步鞭策工业制制取消费电子范畴使用；人形机械人市场增速尤为凸起，2023年规模24。3亿美元，Fortune估计2032年达660亿美元（2024-2032年CAGR45。5%），中国2029年市场规模或冲破750亿元（2024-2029年CAGR超90%），政策支撑、手艺冲破（AI大模子融合）及劳动力缺口（2025年估计600万）是焦点驱动力。 全栈自研取产能、产物代差以及knowhow成立奥比护城河：视觉模组的研发周期凡是为6个月至2年，且使用场景适配高度依赖厂商的垂曲范畴knowhow能力，即跨学科手艺整合取行业经验沉淀构成的焦点合作力。奥比结构早，涉及场景摆设多，场景摆设效率和结果领先友商，按照《2023机械视觉财产成长蓝皮书》提到，2022年奥比中光正在中国办事机械人范畴的市场拥有率跨越了70%，稳居行业龙头。机械人财产当前手艺闭环，贸易化落地需求下，公司营业无望高速增加。 盈利预测取投资评级：受益于机械人行业订单持续增加，奥比中光24-26年营收将实现快速增加、利润无望25年扭亏为盈，我们将公司2024-2026年停业收入从5。3/7。6/10。3/上调至5。6/11。5/15。1亿元，当前市值对应PS别离为49/24/18倍，考虑到公司是全球3D视觉龙头，维持“买入”评级。 风险提醒：宏不雅经济风险下行，下逛使用成长不及预期，客户集中度高的联系关系买卖风险。奥比中光(688322) 公司发布2024年年度业绩预告，2024年公司估计实现营收5。60亿元（yoy+55。55%）；实现归母净利-0。60亿元，估计削减吃亏2。16亿元摆布，同比削减吃亏约78。25%；单季度来看2024年Q4实现营收2。09亿元（yoy+109%），归母净利为-30。65万元，单季度接近实现扭亏，较客岁同期削减吃亏8363。99万元摆布，同比削减吃亏约99。63%。 我们的概念：下逛AIOT持续扩张+产能，无望带来可不雅业绩反弹！ 医保刷脸：2024年，公司全流程“聪慧医保刷脸就医”正在河南、、湖北、江西等省份落地。陪伴越来越多项目构成的优良示范效应，将加速医保场景使用的落地。 3D扫描：2024年，公司成功联袂行业头部企业创想三维推出两款高精度3D扫描仪CR-ScanOtter、CR-ScanRaptor。两款新品均搭载奥比中光自研芯片及立异光学设想方案，精度最高均可达到0。02mm，全面满脚3D打印、逆向工程、模具制做、逛戏设想、医疗护具、艺术创做、AR/VR等范畴对高精度、低成本3D扫描的需求。我们认为，公司取头部企业合做有帮于打制极具市场所作力的产物，构成深挚的手艺壁垒，同时下逛市场的持续 扩张有帮于公司进一步加强市场开辟力度，为业绩改善打下优良根本。 机械人：办事机械人方面，公司已取云迹科技、擎朗智能、普渡科技、高仙机械人等多家国表里办事机械人客户实现了营业合做。公司帮力LionsBot打制出全向避障、简洁易用的智能洁净机械人。2024年7月，公司融合前沿多模态大模子手艺，辅以公司Gemini335L和FemtoBolt系列深度相机的数据输入，推出最新2。0版大模子机械臂演示方案，新方案可以或许基于语音指令，从动施行泡茶、插花、滴喷鼻薰、播放音乐等一系列复杂使命。人形机械人方面，2024年6月，公司最新发布的Gemini335系列、Gemini336系列双目3D相机正式进驻英伟达机械人平台，可用于各类型人形机械人正在室表里复杂场景下施行视觉使用，无望衔接NVIDIA百万机械人开辟者刚需，绑定NVIDIA无望充实受益机械人具身智能海潮。 3D场景：24岁首年月至今，公司取希腊Moverse利用公司Femto系列相机配合打制出高质量低成本的3D动做捕获取3D动画内容生成方案，可普遍使用于片子、逛戏、虚拟现实等场景；此外，公司取合做伙伴Velogicfit成功制做出立异3D活动阐发手艺系统，可认为专业车手、骑行快乐喜爱者等供给更科学的骑行姿态设定方案，并已帮力美国轻伤车手夺得UCI帕拉自行车世界锦标赛双料世界冠军。 3D视觉手艺做为线D物理世界和各类型机械人“-决策-施行”链中的主要一环，无望持续受益于各类AI端侧硬件及AI使用场景成长的海潮。深度绑定英伟达无望卡位人形机械人“眼睛+大脑”两大智能化黄金赛道。公司25Q1营收估计恢复高速增加，我们看好公司短期受益医保刷脸+3D打印放量，中期受益机械人财产兴旺成长。考虑到公司机械人传感器营业进展较为依赖下逛机械人客户放量，我们估计公司24-26年营收别离为5。6/8。7/13。4亿元（前值为5。96/8。79/13。22亿元），对应25/26年P/S别离为24/16倍，公司为国内3D视觉独角兽企业，手艺及产物持续获全球巨头承认，维持“买入”评级。 风险提醒：业绩预告仅以初步核算成果，具体数据以正式的24年年报为准，手艺迭代立异风险、客户集中度较高的风险、使用场景贸易化不及预期风险、供应链风险。